Проинвестируем

Тщательный анализ формулы Блэка—Шоулза позволяет обнаружить некоторые интересные особенности ценообразования для европейского опциона «колл». В частности, действительная стоимость опциона «колл» зависит от пяти переменных — рыночной стоимости обыкновенной акции Ps, цены исполнения опциона Е, времени до даты истечения Т, ставки без риска R и риска обыкновенной акции а. Что произойдет с действительной ценой опциона «колл» при изменении одной из переменных, когда остальные четыре сохраняют свои значения?

1. Чем выше цена базисной акции Ps, тем больше стоимость опциона «колл».
2. Чем выше цена исполнения Е, тем меньше стоимость опциона «колл».
3. Чем больше времени до даты истечения Г, тем больше стоимость опциона «колл».
4. Чем выше ставка без риска R, тем больше стоимость опциона «колл».
5. Чем больше риск обыкновенной акции, тем больше стоимость опциона «колл». Из перечисленных пяти переменных первые три (Ps, Е u Т) определить легко. Для оценки четвертой переменной — ставки без риска R — часто используют доходность к погашению казначейского векселя, дата погашения которого близка к дате истечения опциона. Пятую переменную — риск базисного актива а — нельзя получить сразу. Поэтому для его оценки предлагается несколько методов. Два из них мы приводим ниже.