Проинвестируем

Компания ТМК инвестировала в модернизацию производства 2,5 млрд. рублей.
На долю крупнейшего российского производителя труб пришлось около 60% от общего производства нарезных труб для нефтегазовой промышленности. Рост продаж был обусловлен инвестиционной программой компании и восстановлением инвестиционных бюджетов нефтяных компаний. Инвестиционная программа ТНК предусматривала модернизацию основных производств компании в период с 2005 по 2010 годы. Основная часть запланированных мероприятий была выполнена до 2009 года, что обеспечило существенный задел для развития производства до начала острой фазы кризиса.

В прошлом году компания инвестировала свыше 400 млн. рублей на модернизацию производств, в текущем году – 300 млн. рублей. В частности, в 2010 году будет завершена модернизация производства бесшовных труб на Волжском трубном заводе. На замену действующего мартеновского производства на Тагмете был построен электродуговой сталеплавильный цех, что позволило увеличить выплавку стали на 400 тыс. т в год. Реализация проекта оценивается в 207 млн. долларов. В ближайшие годы компания ТМК не планирует увеличивать объем инвестиционных вложений: ежегодный размер инвестиций составит 300 млн. долларов.

Во-первых, данная модель будет иметь ограниченное применение, так как почти все опционы в Соединенных Штатах являются американскими, т.е. могут быть исполнены в любой момент времени до даты истечения, тогда как модель Блэка—Шоулза применима только для европейских опционов. Строго говоря, модель применима только к опционам на акции, по которым не выплачиваются дивиденды в течение срока действия опциона. Однако по большинству обыкновенных акций, на которые выписываются опционы, в действительности выплачиваются дивиденды.

Первый недостаток модели Блэка—Шоулза — применимость только для европейских опционов — можно обойти довольно легко, если это опцион «колл» на акции, по которым не выплачиваются дивиденды. Можно показать, что инвестору, купившему американский опцион «колл» на акции, по которым не выплачиваются дивиденды, бессмысленно исполнять такой опцион до даты истечения. Так как нет смысла исполнять такой опцион до даты истечения, то сама возможность исполнения значения не имеет. Следовательно, не будет различий в ценах американского и европейского опционов «колл». В свою очередь, это означает, что модель Блэка—Шоулза может быть использована для действительной оценки стоимости американских опционов «колл» на акции, по которым не выплачиваются дивиденды.

В Астрахани реализуют инвестиционный проект по строительству грузового хаба. Стоимость проекта оценивается в 200 млн. рублей. Инвестиционные проект является результатом сотрудничества компаний «Аэропорт «Астрахань» и «Азербайджанские авиалинии». Площадь грузового хаба составит 4 га, на которой будут размещены терминалы разгрузки и загрузочная площадка. С целью расширения грузового направления в проекте было предусмотрено расширение взлетно-посадочной полосы,  и после проведения строительных работ ее длина будет  увеличена до 3,2 км. Компании пока не утвердили срок реализации проекта и модернизации терминала, так как на данный момент проект находится в стадии разработки.

Необходимость реализации проекта возникла в связи с увеличением спроса на рынке грузовых авиаперевозок, который в настоящий момент отмечается в сфере торгового и нефтяного оборудования. Грузы из Ирана, Китая и стран Юго-Восточной Азии, которые будет проходить через астраханский грузовой хаб, будут доставляться не только в российский регионы, но и Казахстан. Астраханский аэропорт, созданный в 1992 году, является одним из самых крупных в южном регионе РФ. 51% акций аэропорта принадлежи государству, 43% компании «Новапорт», входящей в состав AEON Corporation.

Рассмотрим, что произойдет с биноминальной моделью оценки стоимости опциона, если число периодов до даты истечения возрастет. Например, для опциона на акции компании Widget с истечением через год можно построить «дерево цены» с числом периодов, равным числу торговых дней в году, которых насчитывается приблизительно 250. Таким образом, в конце года для акций Widget будет существовать 251 возможная цена. Нет необходимости говорить, что действительная цена любого опциона «колл» для такого «дерева» быстро определяется компьютером по такому же принципу, как было показано выше для акций компании Widget.

Если число периодов еще более увеличить, считая каждый час торгового дня, тогда они будут насчитывать порядка 1750 (7х 250) часовых периодов (что соответствует 1751 возможной цене в конце года). Обратите внимание на то, что число периодов в году возрастает при уменьшении продолжительности каждого периода. Максимально возможным будет бесчисленное количество бесконечно малых периодов (и соответственно бесконечное число возможных курсов в конце года).